8,000포인트를 코앞에 두고 코스피가 급락했습니다. 미국채 10년물 4.5%, 30년물 5%라는 시장이 극도로 경계하던 임계점이 돌파되었고, 환율은 다시 1,500원을 넘어섰습니다. 미중 정상회담의 결과 해석이 분분한 가운데 연합인포맥스 라이브(2026.5.15) 출연진이 채권·외환·주식시장의 복합 리스크를 심층 분석했습니다.
시작하기 전, 투자자별 매매 동향 먼저 봅니다.
📊 투자자별 매매동향 (2026.5.15 금요일 / 16:30 기준)
개인 코스피 역대급 +82,849억 순매수 기록, 외국인·기관 동반 대규모 순매도
- 개인: 코스피 +82,849억 / 코스닥 -1,571억 / 선물 -1,868억
- 기관: 코스피 -22,452억 / 코스닥 -1,590억 / 선물 -5,103억
- 외국인: 코스피 -62,977억 / 코스닥 +3,680억 / 선물 +8,698억
개인이 코스피에서 8조 2,849억 원이라는 역대급 순매수를 기록하며 외국인(-6.3조)과 기관(-2.2조)의 동반 매도를 혼자 흡수했습니다. 그러나 외국인이 선물(+8,698억)에서 역대 방향으로 롱 포지션을 잡은 점은 반등 기대도 남아있음을 시사합니다.
기관 순매수 TOP5 (코스피): 한화오션·현대제철·현대모비스·삼양식품·이수페타시스 / 순매도: SK하이닉스·삼성전자·LS ELECTRIC·HD현대중공업·효성중공업
외국인 순매수 TOP5 (코스피): 삼성SDI·HD현대중공업·SK스퀘어·대한전선·두산로보틱스 / 순매도: SK하이닉스·삼성전자·LG전자·현대차·LG
수급 핵심 포인트: 기관과 외국인 모두 SK하이닉스·삼성전자를 1~2위로 순매도. 외국인은 삼성SDI·대한전선 등 2차전지·전력 인프라로 이동 중. 개인의 역대급 매수가 지수 하단을 지지했으나 외국인 이탈 강도도 역대급 수준.
1부: 미중 정상회담 결과 — 트럼프가 원하는 것 vs 미국이 필요한 것
출연: 박수현 아시아시장팀장 (KB증권 리서치본부) / 진행: 이진우 소장 (GFM투자연구소)
① 미중 정상회담 핵심 구도 — “트럼프 개인 vs 미국 국익”
박수현 팀장은 이번 미중 정상회담의 핵심 구조를 명쾌하게 정리했습니다.
“중국 입장에서는 트럼프가 원하는 건 최대한 해주려고 했고, 미국(국익)이 원하는 건 별로 해주지 않으려 한 것 같습니다. 이 둘의 차이가 중요합니다.” — 박수현 팀장 (KB증권 리서치본부)
| 구분 | 내용 | 중국 반응 |
|---|---|---|
| 트럼프 개인이 원한 것 (3B: 빈·비프·보잉) | 농산물 구매, 미국산 원유 구매 의사, 보잉 200대 구매 합의 | 대부분 수용 — 중간선거 앞둔 트럼프 지원 |
| 미국 국익이 원한 것 | 희토류 협상, 이란 중재, 대만 무기공급 유지 | 희토류 전혀 언급 없음, 대만은 동문서답으로 회피 |
| 중국이 원한 것 | 대만 무기 공급 중단, 기술 제재 완화 | 엔비디아 H200 공급 허용 일부 성과 — 그러나 대만은 미타결 |
“트럼프가 개인적 이익을 추구하면서 어찌 보면 국익을 포기했다고 생각합니다. H200 칩을 줘버린 건 중국의 AI 학습 능력을 높여주는 겁니다. 미국 내 대중 강경파는 강하게 반대했을 겁니다.” — 박수현 팀장 (KB증권 리서치본부)
② 엔비디아 H200 중국 공급 — 왜 중요한가
박 팀장은 엔비디아 칩 종류와 중국의 AI 능력 분석을 통해 H200 공급의 전략적 의미를 설명했습니다.
- 중국의 GPU 설계 능력은 미국에 뒤지지 않음 (화웨이 어센드 등)
- 중국이 못 만드는 것: HBM → 학습용 AI 칩 제조 불가
- 현재 중국 자체 칩(메타엑스, 어센드)은 주로 추론에 특화, 학습용은 부족
- H200 = 학습용 칩 → 이를 받으면 중국은 AI 모델 자체 학습이 가능해짐
- 레노버가 H200의 공식 유통 라이선스 취득 발표 → 중국의 수용 의향 확인
“중국은 GPU 설계는 미국에 뒤지지 않습니다. 단지 HBM이 없어서 학습용 칩을 못 만드는 겁니다. H200을 주면 학습 능력이 생기고, 그 이후엔 중국 스스로도 개발할 겁니다.” — 박수현 팀장 (KB증권 리서치본부)
관련 종목: SK하이닉스 (000660) | 삼성전자 (005930)
③ 중국 내수 — 착시 효과, 실상은 어렵다
박 팀장은 중국 경기 지표의 ‘착시 효과’를 구체적 데이터로 설명했습니다.
- 물가 상승 원인: 유가(공급 충격) + AI 수요로 인한 비철금속 → 내수 회복이 아님
- 돼지고기 가격 하락 = 소비 부진의 신호 (소비가 좋으면 육류 가격이 떨어지지 않음)
- 백화점 매출: 마이너스 (고소득층도 소비 위축)
- 편의점 매출: 급증 (가성비 소비 → 주머니 사정 악화의 반증)
“중국은 고소득층도 지금 돈을 쓰기 굉장히 어려운 상황입니다. 백화점 소비가 마이너스고 편의점 소비가 올라간다는 건 가성비를 따지는 소비, 즉 주머니 사정이 좋지 않다는 걸 뜻합니다.” — 박수현 팀장 (KB증권 리서치본부)
2부: 미국채 4.5% 돌파 — 임계점을 넘어선 시장의 의미
출연: 김한진 이코노미스트 / 진행: 이진우 소장 (GFM투자연구소)
① 4.4%와 4.5% — 단 0.1%p 차이가 만드는 임계점
김한진 이코노미스트는 미국채 10년물 4.5% 돌파의 의미를 비등점 비유로 설명했습니다.
“물이 98도, 99도까지 올라가도 끓지 않지만 100도가 되는 순간 비등합니다. 4.5%라는 레벨이 그런 임계점입니다. 모두가 주시하던 레벨에서 손절, 자산 이동, 대출 금리 조정이 동시에 일어나는 겁니다.” — 김한진 이코노미스트
- 미국채 10년물 4.5%, 30년물 5% 동시 돌파 — 시장이 극도로 경계하던 레벨
- 이 레벨에서 주식→채권 자산 이동, 대출 금리 스프레드 확대, 손절 물량 동시 출회
- 과거 데이터 상 4.5% 돌파 시 증시 반응이 매우 예민했던 선례 다수
② 장기 금리 상승이 주식에 주는 영향 — 지금은 다른가
| 시나리오 | 금리 상승 배경 | 주가 영향 |
|---|---|---|
| 원인형 금리 상승 | 연준의 본격 긴축 → 유동성 회수 | 단기 금리 동반 상승 → 주가 강한 하락 압력 |
| 결과형 금리 상승 (현재) | 기업 이익 기대 강해 성장 기대로 인한 금리 상승 | 기업 이익 증가폭 > 할인율 상승폭 → 주가 오히려 상승 |
“지금 장기금리 상승은 원인보다 결과에 가깝습니다. 인플레 지속 + 긴축 억제 환경에서 자산 가격 인플레이션이 진행 중입니다. 고정 이자 채권보다 기업 이익에 연동된 주식이 유리한 구조가 지속됩니다.” — 김한진 이코노미스트
③ 오늘 급락의 3가지 원인
민재기 팀장은 오늘 코스피 급락의 복합적 원인을 정리했습니다.
- ① 미국채 4.5% 돌파: 시장 임계점 돌파 → 글로벌 자산 재배분 트리거
- ② 미중 정상회담 실망: 공동성명 없음, 히토류 미언급, 대만 동문서답 → 기대 대비 실망
- ③ 기업 성과급 이슈 확산: 반도체 이어 조선·중공업까지 성과급 30% 요구 — “주주 몫이 사라지는 것 아니냐”는 외국인 시각
“외국인 입장에서 이렇게 생각할 수 있습니다. ‘돈 잘 벌어도 여기서 뜯기고 저기서 뜯기고 원칙도 없는 나라 주식 안 해.’ 성과급 이슈가 자본주의 원칙 논란으로 번지면 외국인 이탈의 명분이 됩니다.” — 민재기 팀장 (KB증권 PRIME CLUB)
3부: 지금 어떻게 해야 하나 — 섹터별 생존 전략
출연: 민재기 팀장 (KB증권 PRIME CLUB) / 진행: 이진우 소장 (GFM투자연구소)
① 지금 버려야 할 섹터 vs 버티야 할 섹터
민재기 팀장은 금리가 예민한 구간에서 실적 기반 유무로 섹터를 분류했습니다.
| 구분 | 섹터 | 이유 | 전략 |
|---|---|---|---|
| 끝까지 버텨야 할 것 | 반도체 (삼성전자·SK하이닉스) | AI 투자 사이클 지속 + EPS 실제 증가 → 금리 충격 흡수 가능 | 보유 유지, AI 사이클 꺾이기 전까지 |
| 버텨야 할 것 | 에너지 관련주 | 호르무즈 해협 봉쇄 → 5월 20일 천연가스 7월물 전환 → 여름철 냉방 수요 반영 → 에너지 가격 상승 수혜 | 5월 20일 물 전환까지 보유 |
| 줄여야 할 것 | 바이오·코스닥 성장주 | 금리 할인율에 가장 취약, 실적 미뒷받침 | 비중 축소, 이벤트 후 재진입 |
| 저항대에서 줄여야 할 것 | 인터넷·소프트웨어 (카카오·네이버) | 소프트웨어 주도 장세는 미국이 먼저 증명 후 따라가는 것이 원칙 | 저항대 도달 시 비중 축소 |
“금리가 예민한 구간에서 실적이 있는 기업과 기대감만으로 만든 기업은 차이가 벌어집니다. 반도체는 1970년대 인플레 구간 때와 달리 실제로 엄청난 돈을 벌고 있습니다. 그래서 과거 케이스와 다릅니다.” — 민재기 팀장 (KB증권 PRIME CLUB)
② 호르무즈 해협 봉쇄 — 5월 20일이 분수령
민재기 팀장은 에너지 관련주의 핵심 모멘텀으로 5월 20일을 지목했습니다.
- 현재 호르무즈 해협: 선박 운항 거의 없는 상태 지속
- 5월 20일: 천연가스 선물 월물이 7월물로 전환 → 여름철 냉방 수요가 가격에 본격 반영
- 해협 봉쇄 해소 안 되면 → 에너지 가격 추가 급등 가능 → 에너지 관련주 수혜
- 에너지 가격 상승 수혜주: LNG 운반선 수요 증가 → 조선주 간접 수혜
③ 삼성전자·SK하이닉스 레버리지 ETF — 5월 27일 출시
민재기 팀장은 5월 27일로 확정된 삼성전자·SK하이닉스 단일 종목 레버리지 ETF 출시에 대한 시장의 뜨거운 관심을 전했습니다.
- 원래 5월 22일 예정 → 27일로 확정 변경
- 운용사 쪽으로 “언제 출시되냐” 전화 폭주 → 대기 수요 매우 뜨거운 상황
- 출시 시점에 주가가 현재보다 빠져있다면 → 가격 메리트 + 레버리지 상품 → 수급 폭발 가능
- 레버리지 ETF 매수 → 현물 자동 추종 매수 → 삼성전자·SK하이닉스 수급 모멘텀 재발생 기대
“운용사들이 피부로 느끼는 대기 자금이 상당히 많습니다. 만약 27일 시점에 지금보다 주가가 좀 빠져있으면 가격 메리트까지 생겨서 훨씬 더 많은 관심이 모일 수 있습니다.” — 민재기 팀장 (KB증권 PRIME CLUB)
관련 종목: 삼성전자 (005930) | SK하이닉스 (000660)
④ 조선주 — 성과급 이슈 + 에너지 모멘텀 교차
민재기 팀장은 조선주가 성과급 이슈로 단기 눌림목이지만 에너지 모멘텀이 재부각되면 다시 주목받을 것으로 봤습니다.
- 성과급 30% 요구 이슈 → 외국인 매도 명분 → 단기 주가 부담
- 그러나 LNG 운반선 구조적 수요 (호르무즈 봉쇄 + 미국산 LNG 도입 거리 3배) → 중장기 수혜 유효
- 이슈 해소 시 반등 강도 클 것 → 저가 매수 구간으로 판단
관련 종목: HD한국조선해양 (009540) | 한화오션 (042660)
⑤ 다음 주 두 가지 모니터링 포인트
이진우 소장과 민재기 팀장이 공통으로 제시한 다음 주 핵심 체크리스트입니다.
- ① 호르무즈 해협: 선박 통행 재개 여부 → 에너지 가격과 조선주 방향 결정
- ② 미국채 10년물 4.5% 레벨: 4.5% 위에 계속 머무르는지 vs 아래로 내려오는지 → 글로벌 증시 방향 결정
🏁 Key Point
- 미중 정상회담 — 트럼프 개인 vs 미국 국익 분열 : 중국은 트럼프 개인이 원하는 농산물·원유·보잉 구매는 수용. 그러나 미국 국익에 핵심인 희토류·대만은 미타결. 공동성명도 없음. (박수현 팀장, KB증권)
- H200 중국 공급 = HBM 수요 호재이자 장기 리스크 : 단기적으로 엔비디아 GPU 중국 판매 증가 → HBM 수요 증가 → SK하이닉스 호재. 그러나 중국이 학습 능력을 갖추면 장기적으로 자립화 위협. (박수현 팀장, KB증권)
- 미국채 4.5% = 비등점 돌파 : 0.1%p 차이지만 임계점 돌파 → 손절, 채권→주식 이동, 대출 금리 상향 동시 발생. 4.5% 위에 계속 머물면 증시 부담 지속. (김한진 이코노미스트)
- 지금 금리 상승은 결과, 원인 아님 : 기업 이익 증가 기대가 할인율 상승을 상회하는 한 주가는 버틸 수 있음. 단기채 안정 + 장기채 상승 = 인플레 지속 + 긴축 억제 환경 → 주식 유리. (김한진 이코노미스트)
- 반도체는 끝까지 버텨야 할 섹터 : AI 사이클이 꺾이지 않는 한 보유 유지. 1970년대 인플레 구간 테크 약세와 현재는 다름 — 실제로 돈을 벌고 있기 때문. (민재기 팀장, KB증권)
- 에너지 관련주 — 5월 20일 모멘텀 주목 : 천연가스 7월물 전환 시 여름 냉방 수요 반영. 호르무즈 해협 봉쇄 지속 시 에너지 가격 추가 상승 → 조선·에너지 관련주 수혜. (민재기 팀장, KB증권)
- 삼성전자·SK하이닉스 레버리지 ETF 5월 27일 출시 : 대기 자금 폭발적, 운용사 문의 폭주. 출시 시 주가가 현재보다 낮으면 수급 효과 극대화. 현물 추종 매수 → 두 종목 모멘텀 재발생 가능. (민재기 팀장, KB증권)
- 성과급 이슈 — 외국인 이탈의 명분 : 반도체에 이어 조선·중공업까지 성과급 요구 확산. 외국인 입장에서 “원칙 없는 나라 주식”으로 비칠 리스크. 조속한 해결이 수급 회복의 선결 조건. (민재기 팀장, KB증권)
- 조선주 — 단기 이슈 해소 시 강한 반등 후보 : 성과급 이슈는 일시적, LNG 구조적 수요는 유효. 호르무즈 해협·에너지 가격 모멘텀 재부각 시 빠른 회복 예상. 저가 분할 매수 구간. (민재기 팀장, KB증권)
- 개인 8조 매수의 의미 : 역대급 개인 순매수가 지수 하단 지지. 그러나 외국인 6.3조 매도의 강도도 역대급. 단순히 “개인이 안 사면 폭락”이 아니라 시장은 항상 새로운 수급 주체를 만들어냄. (이진우 소장, GFM투자연구소)
출처 : 연합인포맥스