삼성전자 노사합의, 엔비디아 역대급 실적, 이란 휴전 협상 진전 소식이 한꺼번에 쏟아지며 코스피가 하루 만에 606포인트 급반등해 7,800선을 돌파했습니다. 코스피·코스닥 매수사이드가 동시에 발동되는 장면도 연출됐는데요. 이 반등이 본격 상승의 신호인지, 아니면 기술적 반등에 그칠지 연합인포맥스 라이브(2026.5.21) 출연진이 심층 분석했습니다.
시작하기 전, 투자자별 매매 동향 먼저 봅니다.
📊 투자자별 매매동향 (2026.5.21 목요일 / 16:30 기준)
기관 코스피 +32,209억 역대급 순매수, 개인은 차익실현 -27,094억
- 개인: 코스피 -27,094억 / 코스닥 -2,966억 / 선물 -2,040억
- 기관: 코스피 +32,209억 / 코스닥 +1,490억 / 선물 +15,000억
- 외국인: 코스피 -5,800억 / 코스닥 +1,666억 / 선물 -13,800억
오늘 수급의 핵심은 기관의 폭발적 매수입니다. 코스피에서 3조 2,209억 원을 순매수하며 개인(-2.7조)과 외국인(-5,800억)의 매도를 압도했습니다. 기관 선물도 +15,000억으로 지수 상승을 강하게 추종했습니다. 외국인의 코스피 매도는 전날 대비 크게 축소됐고 코스닥에서는 소폭 매수 전환했습니다.
기관 순매수 TOP5 (코스피): SK하이닉스·삼성전자·SK스퀘어·현대모비스·HD현대중공업 / 순매도: 삼성전자우·삼양식품·현대차2우B·포스코인터내셔널·미래에셋증권
외국인 순매수 TOP5 (코스피): 삼성전자·현대차·LG디스플레이·삼성전기·셀트리온 / 순매도: SK하이닉스·현대모비스·HD현대중공업·SK스퀘어·LS ELECTRIC
수급 핵심 포인트: 기관이 SK하이닉스·삼성전자를 모두 강하게 매수하며 반도체에 확신. 외국인은 삼성전자를 사면서 SK하이닉스를 파는 분리 전략. 개인은 고점 차익 실현. 심텍·이오테크닉스 등 코스닥 소부장 기관 매수 복귀.
1부: 엔비디아 실적 분석 — AI 고점론은 잠재워졌는가
출연: 손인준 연구원 (유진투자증권) / 진행: 이승희 아나운서, 한상희 수석연구위원 (한화투자증권)
① 엔비디아 12분기 연속 신기록 — 총평
손인준 연구원은 이번 실적 발표를 “AI 인프라 사이클이 한참 남았다는 확신을 다시 준 결과”로 평가했습니다.
| 항목 | 내용 | 평가 |
|---|---|---|
| 매출 성장률 | 전년 동기 대비 성장 가속화 지속 (12분기 연속 신기록) | 긍정적 ✓ |
| 하이퍼스케일러 케펙스 | 주요 빅테크 연간 케펙스 가이던스 대폭 상향 | 긍정적 ✓ |
| 베라 CPU 가이던스 | 단독 판매 첫 분기에 연 20B달러 가이던스 → AMD CPU 매출액에 육박 | 깜짝 긍정 ✓ |
| 1조 달러 가이던스 | 2025~2027년 가속기 매출 1조 달러 — 상향 조정 없음 | 실망 요인 △ |
| 중국 매출 | 수출 규제로 제외했는데도 가이던스 양호 | 긍정적 ✓ |
| 주가 반응 | 5분기 연속 실적 발표 직후 주가 하락 → 이후 회복 패턴 반복 | 단기 변동성 주의 |
“다섯 분기 연속 실적 발표 직후 주가가 빠지는 모습을 보였지만 결국엔 다시 올랐습니다. 이번에도 마찬가지라고 보고 있고 AI 인프라 사이클은 아직 한참 남았습니다. 6월 대만 GTC 행사에서 추가 가이던스를 아껴둔 것으로 봅니다.” — 손인준 연구원 (유진투자증권)
② 베라루빈 vs 블랙웰 — 메모리 수요 2.5배 확장
오늘 국내 메모리주 급등의 핵심 근거를 손인준 연구원이 수치로 설명했습니다.
| 세대 | CPU 메모리 | GPU 메모리 | 합계 |
|---|---|---|---|
| GB200(블랙웰) | 17TB | 13.4TB | 약 30TB |
| 베라루빈 | 54TB | 20.7TB | 약 75TB |
| 증가율 | 약 2.5배 — 특히 CPU 메모리가 3배 이상 확장 | ||
“베라루빈은 블랙웰 대비 메모리를 2.5배 더 씁니다. 특히 CPU 메모리가 폭발적으로 늘어났어요. AI 추론 시대에 CPU의 역할이 훨씬 강화된다는 뜻이고, 이게 오늘 메모리 업종 주가 강세의 핵심 배경입니다.” — 손인준 연구원 (유진투자증권)
③ LTA(장기공급계약) — 과거와 무엇이 다른가
손인준 연구원은 2018년 LTA 파기 사례와 현재의 구조적 차이를 명확히 설명했습니다.
| 구분 | 2018년 LTA | 현재 LTA |
|---|---|---|
| 선지급금 | 개념 자체가 없었음 | 20~30% 선지급 (파기 시 몰수) |
| 계약 기간 | 단기, 구속력 낮음 | 3~5년 장기, 가격 밴드 설정 |
| 고객 비중 | 다양한 산업 혼재 | 하이퍼스케일러 비중 50% 이상 (서버용) |
| 수요 가시성 | 낮음 | 높음 → 시장이 메모리를 ‘사이클 주’ 아닌 ‘성장주’로 재평가 중 |
“하드디스크 업체들은 매출 90% 이상이 선주문 생산(BTO)입니다. 그러면서 PER이 25~30배까지 올라갔어요. 메모리도 같은 수순을 겪고 있고 하드디스크 밸류에이션의 절반만 줘도 현재 주가에서 2배 이상 가능합니다.” — 손인준 연구원 (유진투자증권)
관련 종목: SK하이닉스 (000660) | 삼성전자 (005930)
2부: 매크로 점검 — 금리·유가·이란 전쟁 변수
출연: 박석현 부부장 (우리은행 WM그룹) / 진행: 이승희 아나운서, 한상희 수석연구위원 (한화투자증권)
① 이란 휴전 협상 — 유가 안정 기대감
박석현 부부장은 이란 휴전 협상 진전이 글로벌 증시에 미칠 영향을 분석했습니다.
- 오만을 통한 이란·미국 간 협상 진전 소식 → 유가 하락 기대 → 글로벌 위험자산 선호 복귀
- WTI 유가 100달러 이상 지속 → CPI·PPI 고착화의 주요 원인. 유가 안정 시 물가 부담 완화 기대
- 호르무즈 해협 정상화 시 → LNG 운반선 수요 감소 예상, 조선 섹터 모멘텀 단기 약화 가능
- 단, 휴전 합의까지는 아직 변수 많음 → 성급한 포지션 변경 경계
② 케빈 워시 연준 의장 취임(5/22) — 연준보다 빅테크가 더 중요한 세상
- 구글이 미국 30년 국채(금리 5%) 대비 낮은 3~4%에 100년짜리 채권 발행 성공
- 이 사실이 의미하는 것: 채권 투자자들이 미국 국채보다 구글을 더 신뢰하는 시대 도래
- 연준의 금리 정책보다 빅테크의 AI 투자 결정이 시장에 더 큰 영향 → 엔비디아 케펙스 중요성 부각
- 케빈 워시: 기존 방법론과 다른 접근 선언. 내부 협조 여부가 관건
3부: 오늘의 특징주 & 투자 전략
출연: 김민수 대표 (레몬리서치), 박현상 부장 (유안타증권 부천지점) / 진행: 이승희 아나운서, 한상희 수석연구위원 (한화투자증권)
① 삼성전자 파업 합의 — 주가 영향과 투자 전략
김민수 대표는 삼성전자 노사합의를 종합적으로 진단했습니다.
“노사합의 자체는 지금은 무시해도 됩니다. 장사 잘할 때는 주주가 아무 말 안 해요. 문제는 실적이 꺾일 때인데 지금은 그 단계가 아닙니다. 지금 중요한 건 HBM4 램프업 속도, 삼성전자의 HBM ASP 협상력입니다.” — 김민수 대표 (레몬리서치)
삼성전자 향후 체크포인트 3가지:
- HBM4 램프업: 베라루빈과 연결되는 생산 램프업 속도. 이미 HBM ASP 선지급이 올라가기 시작 → 삼성에 유리한 협상 환경
- LTA 계약: 하이퍼스케일러들이 줄서 있다는 얘기만 확인 → 구체적 계약 발표 시 즉각 밸류 재평가
- 성과급 주식 지급: 자사주 매입 → 유통 주식 수 감소 → 주주가치 제고
관련 종목: 삼성전자 (005930)
② MSCI 수급 변화 — 패시브 매도 소진, 액티브 매수 복귀
김민수 대표는 EWI(한국 ETF) 데이터를 분석해 외국인 수급 변곡점 가능성을 제시했습니다.
- EWI 기준 한국물 전체 자금은 빠지는 중이나 D램 관련은 계속 유입 → 패시브 매도 vs 액티브 매수의 괴리
- MSCI 5월 리뷰에서 한국 비중 상향 시 → 패시브 매도 소진 → 외국인 수급 구도 역전
- 외국인이 돌아서는 순간 1~2위부터(삼성전자·SK하이닉스) 차례로 강하게 반응
- MSCI 선진지수 워치리스트(6월 중순) 등재 시 → 추가 수급 모멘텀
“수급이 조금만 바뀌어도 외국인이 사는 건 어차피 한국 시총 1~5위입니다. 패시브, 액티브 모두 결국 삼성전자와 SK하이닉스로 들어옵니다. 이걸 미리미리 보유하고 있는 게 가장 좋은 전략입니다.” — 김민수 대표 (레몬리서치)
③ 반도체 밸류에이션 재평가 — TSMC급 PER 20배 시나리오
김민수 대표는 LTA 계약 확정 시 반도체 주가가 에코프로처럼 급등할 수 있다고 전망했습니다.
| 구분 | 현재 | LTA 확정 후 시나리오 |
|---|---|---|
| SK하이닉스·삼성전자 PER | 5~7배 (사이클 주 취급) | TSMC 수준 20배 가능 (성장주 재평가) |
| 주가 업사이드 | — | 이론적으로 3~4배 추가 상승 여지 |
| 트리거 | — | LTA 구체적 계약 발표 + MSCI 비중 상향 동시 발생 |
“LTA가 확인되는 순간, 밸류를 시장이 바꿔주게 되면 삼성전자·SK하이닉스가 에코프로처럼 급등하는 구간이 나올 수 있습니다. 그 자리를 놓치지 않으려면 지금 보유하고 있어야 합니다.” — 김민수 대표 (레몬리서치)
④ SK하이닉스 — 오늘 +12%, 아직 더 갈 근거
베라루빈 메모리 수요 2.5배 확장 + LTA 구조 강화 + MSCI 수급 변화가 동시에 작용하며 오늘 SK하이닉스가 12% 급등했습니다.
- ROE 100% 달성, 리스크 요인 없음 (노무라·KB·미래에셋 이미 목표가 300~400만 원)
- 베라루빈 HBM 수요: 블랙웰 대비 약 50% 증가 → HBM 공급 부족 심화
- 5일선 이탈 시 매도, 그 전까지 보유 유지 전략 권고
관련 종목: SK하이닉스 (000660)
⑤ 로봇·피지컬 AI — LG전자·현대차, 조정 후 재진입 전략
김민수 대표와 박현상 부장은 로봇 섹터를 반도체 주도주와는 다른 성격으로 구분하며 접근 전략을 제시했습니다.
“로봇은 앞으로 분명히 올 거라고 믿습니다. 밸류를 지금 끌어가도 된다고 생각합니다. 하지만 아직 실적이 반도체만큼 확실하지 않아 확신 자금이 반도체만큼 강하게 들어오기는 어렵습니다. 흔들릴 때 들어가야 하는데 그게 어렵죠.” — 김민수 대표 (레몬리서치)
“네러티브의 최강전은 우주와 로봇입니다. 스페이스X 상장이 곧이고 로봇은 7월 삼성전자 실적 발표 전까지 모멘텀이 유지될 것 같습니다. 소형 로봇주보다 LG전자·현대모비스 같은 대기업 중심으로 자금이 집중됩니다.” — 박현상 부장 (유안타증권 부천지점)
| 종목 | 역할 | 투자 전략 |
|---|---|---|
| LG전자 | 로봇 액추에이터 공급 예정, 구독 모델 성장 | 오늘 급등 후 1~2% 조정 시 분할 진입. 장기 보유 |
| 현대모비스 | 현대차 로봇 핵심 부품(액추에이터) 담당 | 하드웨어 시대 중심주. 조정 시 분할 매수 |
| 현대차 | 보스턴다이나믹스 모회사, ADAS 엔비디아 연동 | 2028년 로봇 상용화까지 중장기 분할 모으기 |
관련 종목: LG전자 (066570) | 현대모비스 (012330) | 현대차 (005380)
⑥ 심텍·이오테크닉스 — 코스닥 소부장 기관 복귀 신호
오늘 기관 코스닥 순매수 상위에 심텍(1위)과 이오테크닉스(2위)가 오르며 반도체 소부장 수급 복귀 신호가 포착됐습니다.
- 심텍: SoCAM 2세대 기판 수요 30배 확장 전망. 베라루빈 CPU 메모리 수요 폭증 직접 수혜. 기관 이전부터 지속 매수 중
- 이오테크닉스: 레이저 장비 전문. 반도체 미세공정 전환 수요 수혜. 기관 신규 진입 확인
관련 종목: 심텍 (036710) | 이오테크닉스 (039030)
⑦ 주도주 보유자 매매 전략 — “5일선·20일선이 기준”
박현상 부장은 삼성전자·SK하이닉스 보유자들의 실전 매매 기준을 제시했습니다.
“잘 가는 주식의 매도 기준은 심플하게 5일선·20일선 이탈로 잡으세요. 그 추세가 안 꺾일 때까지는 절대 팔지 않아야 많이 수익이 납니다. 불안하면 비중을 10~15% 줄이고 그 자금으로 소부장 단기 매매를 하면서 갈증을 푸세요.” — 박현상 부장 (유안타증권 부천지점)
- 주도주(삼성전자·SK하이닉스): 5일선·20일선 이탈 전까지 보유
- 이탈 전 10~15% 비중 축소 → 소부장 단기 매매로 갈증 해소
- 소부장은 같은 업종 내 베타 높은 종목 선택 (리노공업·심텍 등)
- 7월 삼성전자 2분기 실적 발표까지는 로봇·반도체 모멘텀 유효
🏁 Key Point
- 삼성전자 노사합의 + 엔비디아 호실적 = 코스피 606포인트 급반등 : 하루 만에 7,800선 돌파. 코스피·코스닥 매수사이드 동시 발동. 기관 3.2조 역대급 매수가 주도. 본격 상승 재개 신호 감지. (수급 데이터)
- 엔비디아 AI 고점론 불식 : 12분기 연속 신기록, 하이퍼스케일러 케펙스 계속 상향, 베라 CPU 20B달러 깜짝 가이던스. 다만 1조달러 가이던스 미상향으로 단기 주가는 하락. 결국 다시 오르는 패턴 반복 예상. (손인준 연구원, 유진투자증권)
- 베라루빈 메모리 2.5배 수요 확장 : 블랙웰 30TB → 베라루빈 75TB. CPU 메모리만 3배 폭증. AI 추론 시대 CPU 역할 강화 → LPDDR5·SoCAM 수요 폭발. 오늘 메모리주 강세의 핵심 근거. (손인준 연구원, 유진투자증권)
- LTA — 2018년과 완전히 다른 구조 : 선지급금 20~30%(파기 불가), 3~5년 장기계약, 가격 밴드 설정. 하드디스크 업체 PER 25~30배의 절반만 줘도 메모리주 현재 주가에서 2배 상승 여지. (손인준 연구원, 유진투자증권)
- 삼성전자 3대 체크포인트 : ① HBM4 베라루빈 램프업 속도 ② 하이퍼스케일러 LTA 계약 발표 ③ 성과급 자사주 지급 → 유통주식 감소. 합의 자체보다 이 세 가지가 주가 방향 결정. (김민수 대표, 레몬리서치)
- LTA + MSCI = 반도체 에코프로급 급등 가능성 : 두 트리거가 동시에 발화하면 PER이 5~7배에서 TSMC 수준 20배로 재평가 → 이론적 3~4배 추가 상승. 지금 보유하고 있어야 그 자리를 잡을 수 있음. (김민수 대표, 레몬리서치)
- 외국인 수급 변곡점 — MSCI 5월 리뷰가 분수령 : EWI에서 D램 액티브 자금은 계속 유입 중. 한국 비중 상향 시 패시브 매도 소진. 외국인 돌아서면 1~5위(반도체·현대차)부터 순서대로 강하게 반응. (김민수 대표, 레몬리서치)
- 로봇 섹터 — 7월 실적까지 모멘텀 유효 : 스페이스X 상장 + 삼성전자 2분기 실적 전까지 네러티브 유지. 소형 로봇주보다 LG전자·현대모비스 대기업 중심 자금 집중. 조정 시 분할 진입 전략. (박현상 부장, 유안타증권)
- 심텍·이오테크닉스 기관 복귀 확인 : 베라루빈 CPU 메모리 폭증 → 기판·장비 소부장 수혜. 기관이 코스닥 소부장에 복귀하는 신호. 반도체 대형주 보유자의 베타 수익 보완용으로 적합. (수급 데이터)
- 주도주 보유 전략 — 5일선·20일선 이탈 전까지 보유 : 불안하면 10~15% 비중 줄이고 소부장 단기 매매로 갈증 해소. 전량 매도는 강세장에서 최악의 선택. 반도체 주도주는 5일선이 기준. (박현상 부장, 유안타증권)
출처 : 연합인포맥스